封树标：资本市场步入大发展黄金期

（原标题：封树标：资本市场步入大发展黄金期）

沣宁资产管理有限公司董事长封树标日前接受中国证券报记者专访时指出，伴随着资本市场对外开放力度的加大，资本市场迎来新定位，资本市场已步入大发展的黄金期。

进入发展黄金期

中国证券报：资本市场本身有自己的运行周期规律，现在的市场处于周期的什么阶段？

封树标：资本市场有自己的运行周期，大致七年一轮回。2015年见顶大跌，2008年市场大跌，2001年市场大跌，大致相隔七年左右。这也许是一个巧合，但巧合的频率高了，也会成为一种规律。还有一种市场看法，逢“8”的年头资本市场往往不景气，如2008年，2018年；而逢“9”的年头往往带来超级惊喜，如2009年。2019年一季度刚刚过去，确实迎来了久违的开门红。如果7年一周期的说法成立的话，那么，市场从2015年始已经下跌四年，未来的三年也许会完成这个轮回的上升周期段。所以仅从周期轮回分析，未来的三年也许是资本市场稳中有升的一个时期。或者说，资本市场已经步入大发展的黄金期。

中国证券报：如何看待目前市场的政策面？

封树标：目前市场迎来政策支持力度最大的一个黄金期。更确切的说，国内资本市场的定位发生了质的变化，这才是资本市场真正中长期走好的根基或内因。金融是国家重要的核心竞争力，这就意味着应从更高层次理解资本市场的战略定位，资本市场由此展露新格局。资本市场与国家发展更好的结合在一起，成为国家经济实力的代名词。作为全球第二大经济实体，需要与之相匹配的强有力的资本市场，来实现真正的中国复兴。资本市场的重新定位，应是资本市场最大的基本面的变化，未来的资本市场会慢慢体现并验证这种变化。因此，未来几年的资本市场将是发展的黄金期。

中国证券报：经济尚未出现明显的见底，目前股票市场的反应是不是有些激进？

封树标：目前市场的估值在相对低位，资金/流动性在高位。我们一直讲，人往高处走，钱往低处流。资本市场经过四年的低迷之后，资金流入股票市场也许是正确的选择。国内股票市场往往不全是经济的晴雨表，而往往是市场资金的晴雨表，或者更确切的说，是市场信心的晴雨表。目前市场一致预期，今年7、8月期间，国内经济数据会出现明确的转暖信号，资本市场提前半年出现见底信号，也是对未来实体经济趋好的提前反应，也是无可厚非的。而且，从微观看，如白酒、光伏、工程机械等行业，并未出现市场预期的悲观数据，反而超预期的数据在一次次修正市场的悲观预期。一季度二级市场的表现已经超出了市场的本来预期，实际上是多重因素共振的结果。对市场的全年预期，我们应该有比预期更好的期待。

引入新投资理念

中国证券报：外资在一季度呈现资金净流入迹象，这种现象会持续显现并改变市场格局，如何审视呢？

封树标：外资已经成为市场的主导力量之一，而且这种影响的程度在持续加剧。今年1月份外资流入600多亿元，外资的持续流入不仅体现在话语权的加重，更会体现在市场筹码的归属上。目前，公募、保险、外资持仓占市场流通盘的比重分别为8.5%、7%、6.5%。市场一致预期今年外资净流入6000-8000亿元，如若成为事实的话，外资届时将超过公募基金，成为市场内最大的机构投资者。同时，到明年底，也许50-60家公司，外资持有的股权比例将达到上限30%左右。我们以前喊的“狼来了”，是真正来了。当然，这批公司对投资者而言，确实也是一种难得的投资机会。

中国证券报：外资持续流入国内资本市场，带来新增资金的同时，也引入了新的投资理念，能举例说明吗？

封树标：我来讲一个较经典的案例。有家QFII机构奥本海默基金，在2014年四季度用10亿元的QFII额度仅仅买入了一家公司。这家公司就是贵州茅台，买入663万股，成本在100-150元/股之间。然后在2017年三季度(430-520元/股)、2018年三季度(620-760元/股)分别卖出，估计兑现40-45亿元左右，预估盈利30-35亿元。这家基金用从贵州茅台上兑现的资金，在2017年二、三季度买入4493万股恒瑞医药，价格在50-60元/股。在2018年上半年高位减持1000万股恒瑞，在2018年下半年增持2000万股恒瑞。至2018年末持有5540万股恒瑞医药。

这么大规模的基金，在一个时期仅仅集中买入一只股票，说明对这只股票偏爱的程度。特别是这只基金在50-60元/股期间大量买入恒瑞医药，对我们的启示应该是很大的。这只基金在贵州茅台上的成功投资，也许会让我们相信其在恒瑞医药上的投资依然也会成功。事实如何呢？二级市场上，除了恒瑞医药外，还有一家优秀的制药企业复星医药，2017年下半年恒瑞医药的市值是复星医药的1.5倍，随着时间的推移，变为2倍、3倍、4倍。这说明奥本海默在恒瑞医药上的投资依然是成功的，也说明传统的PEPB并不是衡量医药股投资价值的唯一法宝。

2018年美道琼斯指数里走势最好的股票是默沙东(MRK)。由于2018年3、4月期间它的K药疗效好于百时美施贵宝的O药，连续出现十根月阳线，市值增加700亿美元，达到创纪录的2100亿美元。由于单个医药品种的超预期带来市值增加三分之一，足以说明单个医药大品种的价值。奥本海默基金重仓持有恒瑞医药，也许也是前瞻性看好恒瑞医药PD-1的原因。

热点将精彩纷呈

中国证券报：2019/2020年市场的结构如何分析，强势板块会出现在哪些行业？

封树标：2019/2020年行业增长幅度较大的行业应主要集中在光伏、新能源汽车、肿瘤治疗、疫苗、人工智能、5G、物联网、高端装备制造等新兴行业。伴随着科创板推出，一批企业在二级市场会脱颖而出。新经济下催生的新蓝筹，会与上万亿市值的传统产业的银行、地产、保险、能源、食品饮料等蓝筹公司交相辉映。新经济里的新蓝筹、传统产业里的低估值大蓝筹，将成为今明两年两条主战场。

中国证券报：2019/2020年市场热点会精彩纷呈，可以做一个简单量化判断吗？

封树标：在年初市场还比较低迷时，我大胆判断，2019年个股行情会精彩纷呈，涨幅前100只股票的涨幅均会超过100%。一季度刚刚过去，五粮液、立讯精密这批蓝筹股的涨幅也已经涨幅超过100%。我大胆预测，至2020年底时，涨幅超过300%的股票将超过300只。所以，今明两年的市场，是每一个投资者投资生涯的黄金期，当然更是资本市场发展的黄金期。

（文章来源：中证网）