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补贴有升有降,新能源汽车结构性机会更加明确!

2019-03-27 16:07:30 作者:王潇 来源:红周刊
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(原标题:补贴有升有降,新能源汽车结构性机会更加明确!)

市场期待已久的新能源汽车补贴政策出炉!2019年3月26日,财政部发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,虽然补贴将大幅滑坡,但是基本符合市场预期。针对通知内容,主要有以下几点核心内容值得关注:

《通知》核心内容解读之一:补贴综合退坡幅度基本符合预期

新补贴政策的补贴金额较2018年退坡幅度在50%-60%,基本符合市场预期50%左右的退坡幅度。

具体来看,乘用车续航250km以下的车型补贴退至0;250km-300km车型补贴1.8万元,退坡47%;300km-400km车型补贴1.8万元,退坡60%;400km以上车型补贴2.5万元,退坡50%;增程式车型补贴1万元,退坡55%。各类客车最高档补贴退坡幅度50%,各类专用车补贴上限退坡80%-45%不等。

《通知》核心内容解读之二:鼓励高能量密度电池发展的方向符合预期

补贴系数方面,能量密度门槛提升至125Wh/kg,125-160Wh/kg的能量密度补贴均有不同程度的下折。具体来看,配套能量密度125Wh/kg 以下车型没有补贴,125-140Wh/kg的车型按0.8倍补贴,140-160Wh/kg的车型按0.9倍补贴,160Wh/kg及以上的车型按1倍补贴。补贴系数的调整与预期完全相符。

《通知》核心内容解读之三:过渡期间或迎来抢装潮

2019年3月26日到2019年6月25日为补贴过渡期,过渡期期间符合要求的新能源车按2018年的0.6倍进行补贴,燃料电池车按2018年的0.8倍补贴。

由于过渡期期间仍有地补,而之后地补完全取消,因此该期间势必迎来抢装潮(类似于2017年光伏行业抢装潮),短期内位处低位的原材料价格有望反弹。抢装过后,今年7月将迎来新能源车淡季并叠加新补贴实施的第一个完整月,产销量大概率将迎来低点,行业在下半年或较为艰难。

《通知》核心内容解读之四:地补取消改补加氢站和充电桩

新政策明确表示,“地方政府应完善政策,过渡期后不再对新能源汽车(新能源公交车和燃料电池汽车除外,补贴另行公布)给予购置补贴,转为用于支持充电(加氢)基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面”。因此,充电桩(站)和氢能源加气站或将迎来发展良机。

综上所述,2019年新能源汽车政策方向已经明确:1、整车补贴逐步退出;2、鼓励高能量密度电池发展3、政策补贴支持充电桩(站)建设;4、政策补贴支持氢能源加气站发展。

因此,在二级市场出现的机会也水落石出,充电桩和氢能源加气站!其中,氢能源加气站概念的正向预期差要高于充电桩,对应二级市场上的股价弹性也更大(这也是今日氢能源板块强于充电桩板块的核心原因)。

1、氢燃料汽车市场空间巨大

2015年《中国制造2025规划纲要》提出,要在2020年达到燃料电池汽车1000辆目标。2016年工信部制定的《节能与新能源汽车技术路线图》提出,要在2020年实现燃料电池汽车5000辆规模,2025年实现5万辆,2030年实现百万辆。短短一年间,政策目标就从1000辆提高到了5000辆,这背后是巨大的市场需求的体现。

券商指出,2017年是中国燃料汽车元年,全国燃料电池汽车产量达到1272 辆;2018年燃料汽车商业化运营的元年,产量达到1619辆。这其中,氢燃料汽车占据绝大多数份额。

时至今日,仅上海、武汉等八个地区规划显示,到2020年燃料电池汽车将超过15000辆,而2018年国内燃料电池汽车产量仅为1619辆。不难发现,从当前的1619辆到目标15000辆的市场增量空间巨大。

2、加氢站建设先于其他环节受益

回顾锂电池产业链发展不难发现,在新能源汽车爆发式增长过后,产业链中所有公司受益程度差异巨大。例如,上游钴、锂资源类公司(如赣锋锂业、寒锐钴业等)股价涨幅甚至达到10倍,而下游整车制造类公司(如比亚迪、安凯客车等)股价甚至徘徊不前。因此,着重分析产业链受益程度和受益顺序格外重要。

燃料电池汽车产业链

3、制氢储氢和加气站率先受益

燃料电池汽车产业链大致包括上游、中游和下游三个环节:上游包括催化剂、质子交换膜、压缩机、制氢和储氢等,中游包括燃料电池系统和电驱动系统等,下游包括加气站和氢能源车制造等。其中,在当前产业链处于建设启动的初期阶段,上游制氢和储氢,以及下游加气站将率先受益。

氢能源汽车产业链涉及公司及情况(红色标注为今日涨停)

此外,充电桩建设在财政补贴的激励下可能迎来建设高峰期,充电桩设备生产和充电桩建设类公司率先受益。

根据目前国内充电桩行业发展现状,充电桩产业链可以大致分为设备生产商、充电运营商及整体解决方案商。设备生产环节还可以具体分为上游的充电模块、充电枪、滤波装置、断路器、交流/直流接触器、直流熔断器等,中游的交直流充电设备及车载充电机,同时还包括配电设备及相关辅助设备生产商。下游充电设备运营商可以大致分为电网、国资背景及民营资本三种类型,同时部分整车厂也参与到充电站运营之中。

其中,上游设备生产商短期股价弹性大,例如和顺电气、动力源等经常出现短期脉冲式上涨行情,但是此类公司业绩较差,属于利好消息刺激下的游资短期炒作行情。中长期来看,充电桩运营商业绩想象空间大,如特锐德充电桩运营业务在前期大规模覆盖后,运营服务业务业绩拐点已经开始显露。

充电桩产业链及代表公司(红色标注为今日涨停)

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