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易会满四个“敬畏”给市场一颗定心丸

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(原标题:易会满四个“敬畏”给市场一颗定心丸)

易会满履新证监会主席满月,本周三国务院新闻办公室召开“设立科创板并试点注册制促进资本市场稳定健康发展发布会”,易会满“首秀”,提出了四个“敬畏”:敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险。这显然是易会满深思熟虑的结晶,四个“敬畏”内涵丰满,值得逐条解读。

尊重和顺应市场规律

敬畏市场,过去一直是投资者的事,因为市场风险莫测,投资者如果不敬畏市场,逆市场规律而动,必然遭受投资损失。现在证监会主席也说要敬畏市场,而且把敬畏市场放在了四个“敬畏”的首位,这是前所未有的。证监会的职责是监管证券市场,过去没有敬畏市场之说,相反倒是时常想调控证券市场,比如想人为调控出一个理想的慢牛走势,稳中有涨,涨幅有限。市场实践证明,这样的慢牛走势是不可能存在的,如果形成了稳中有涨的趋势,到后面一定会加速上涨,变成快牛,也就不可能涨幅有限。有急涨就会有急跌,市场风险莫测,无法人为控制,这就是证券市场的规律。

敬畏市场,就是要尊重和顺应证券市场规律,按证券市场的规律办事。如果不尊重证券市场规律,单凭一腔热情,好心不一定能办成好事。中国经济多年来一直高速增长,但A股市场过去几年却熊冠全球,这与一些违背市场规律的举措有很大的关系。IPO超发就是违背证券市场规律的,IPO是增加股票供给,直接影响证券市场的供求关系,这就要求IPO的速度要与市场的承载能力相适应,当市场活跃时,IPO可以适当增加,当市场低迷时,IPO就应该适当减少,极端情况下也可以暂停。但过去并不尊重这个供求关系规律,反而强调IPO与二级市场走势无关。表面看市场低迷时IPO也能发得出来,但却给二级市场挖了一个大坑。违背市场规律,就要受到市场规律的报复。易会满说要敬畏市场,应该是总结了前人的经验教训之后的心得。

给投资者一颗定心丸

敬畏法治,就是要依法治市,杜绝于法无据的人为干预。众所周知的“窗口指导”,并没有明文依据,但曾经长期影响着证券市场的运行。去年10月30日证监会曾经罕见地在交易时间发布了一则声明,其中第二点表示,要优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。随后在11月2日,上交所也表示,将不再采用口头提醒等“窗口指导”方式,严格慎用暂停账户交易等监管措施。显而易见,过去有不少监管措施是于法无据的,也因此增加了交易阻力,影响了投资者公平交易的机会,不利于证券市场健康发展。

敬畏专业,是因为证券市场的专业性很强,监管者也要具备证券专业知识,还要有正确的监管理念。过去很少讲专业,行政干预措施比较多,存在一定的随意性,有时候前令后改,让市场参与各方无所适从。比如强制分红,应该通过制定相应的规则来让上市公司有规可依,而不是简单粗暴地直接干预上市公司的利润分配方案。要提高市场监管的透明度,建立负面清单,让市场在资源配置中发挥决定性的作用,行政干预手段只有在市场机制失灵时才能出手。

敬畏风险,过去是投资者的事,现在监管者也要敬畏风险,这是很有必要的。证券市场风险莫测,投资者在市场风险面前是脆弱的。监管者在市场风险面前其实也是渺小的,但过去对此没有足够的认识。过去常常听到这么一句话,叫风险可控。其实证券市场的风险是无法控制的,否则就不是证券市场了。市场风险可以预防,但市场风险可能会失控,从而造成重大损失。2015年的股灾就是因为对市场风险失去敬畏,限时一刀切地清理场外配资引发的,最后不得不动用国家资金来救市,至今“国家队”还没能退出。只有敬畏风险,才能预防风险。

易会满谦称自己是资本市场的“新兵”,但他过去是市值最大的上市公司工商银行的掌门人,离证券市场不算太远。他履新证监会主席的一个月中,显然在积极补缺证券市场的专业知识,深入总结前人的经验和教训,并且有了心得感悟。四个“敬畏”令人耳目一新,给投资者吃了一颗定心丸。■

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