通信行业 5G大变局，激荡二十年

（原标题：通信行业 5G大变局，激荡二十年）

今年上半年，受行业阶段性向下以及中美贸易战和中兴受罚等事件的影响，通信板块表现不佳，行业指数跑输大盘，整体业绩与估值也达到历史低位。三季度后5G作为未来确定性较高的投资事件或得市场更多认可，机构关注度逐步恢复，以沪电股份和飞荣达为代表的5G核心标的超额收益明显。

与此同时，5G大规模天线Massive MIMO技术的商用，天线产业格局发生明显变化，器件设计需要达到小型化、轻量化的要求，同时射频前端器件用量会大幅提升。

结合目前的市场信息和产业链进度，我们预计商用牌照有望在2019年下半年颁发。在商用初期，国家政策有望成为5G网络建设的核心驱动力。随着5G完成基本覆盖实现规模商用之后，新终端和业务的大规模涌现有望进一步推动5G网络发展。

投资建议：5G是十年一遇的代际升级，投资大幕即将拉开。重点推荐主设备商中兴通讯（全球5G核心供应商）和烽火通信。5G基站射频器件行业有望量价齐升，高频高速PCB、滤波器、功率放大器PA市场空间翻番，继续重点推荐射频PCB龙头沪电股份/深南电路，建议关注武汉凡谷和世嘉科技在滤波器领域的新机遇。5G光通信将延续“得中国者天下、数据心未来”的产业升级与国产化替代逻辑，5G基站25G光模块将是重点增量市场，建议关注中际旭创和光迅科技。5G基站配套需求同步提升，主要包括基站电源及蓄电池、温控设备机柜及防雷等。电源建议关注高压直流HVDC龙头中恒电气，蓄电池建议关注南都电源，温控建议关注英维克，防雷建议关注中光防雷。

(安信证券)