底部渐明，底仓先行

（原标题：底部渐明，底仓先行）

“抄底逃顶”是大多数投资者追求的理想境界，但在现实投资中却是可遇不可求，就连投资大师巴菲特也喊出“要模糊的准确、不要精确的错误”，其中固然有其操作资金规模巨大、船大难掉头的因素，但更多的则是市场随机波动的不可测。连投资大师都难以估算市场真正的底部点位，普通的散户投资者更难以真正确定底部的点位。即使事先预判到了，在低位市场一片低气压的氛围中，能否坚持初心，勇于抄底还是未知数。而过于执着具体点位的高低，也很容易陷入钻牛角尖的死胡同中，即使抄底成功，未来势必陷入试图精准逃顶的误区中，好运很难一而再、再而三地青睐某个人。因此，我们做投资，要做的是大概率的事情，而不是盲目追求100%的精确。

回到目前的A股市场，估值处于全球洼地，对外开放程度不断加深，外资具备主观和客观买入A股的条件，因此无惧于市场的调整，持续涌入。随着市场跌出价值，一些长线资金也开始在低位进入。典型如本周某公募基金的专户产品发行，虽然有长达三年的封闭期，认购门坎高达300万元，但却受到投资者的热捧。虽然其中不乏基金管理人的品牌效应，但也从侧面说明开始有一部分资金看好三年内股市的表现，愿意锁定三年进行长线投资。结束低估值的状态需要真金白银进入抄底，目前长线资金逐步回温，底部逐步清晰起来。即使后市仍有不可测因素可能带来波动，但从“模糊的准确”这一角度来看，已经到了逐步布局加大仓位的阶段。

在这个阶段，“磨底”或许还需要较长时间，但如果没有在底部区域先主动买入部分筹码，则很有可能在未来的行情中踏空错失良机。历史上看，A股的牛市启动往往在不经意间到来，等到行情确立再去追高，已经丧失了成本优势，更不用说长期脱离市场，交易的敏锐度大幅下降。因此，“底部渐明、底仓先行”，通过提前布局底仓来锁定低位筹码，是目前比较可行的方式。

如果以三年为投资周期的话，目前拿出20%-30%的比例来布局底仓是比较合适的，剩下的资金可以根据个人的操作习惯、风险偏好等进行安排。笔者提出以下三种“底仓加”策略供各位投资者参考。

一、底仓基金加定投。在目前低估值的状态下，先用一部分资金买入基金作为底仓，再分批定投买入，建仓时间半年至一年。这一方式可以有效应对市场波动的不确定性，如果股指继续下行拖累基金表现，定投可以不断摊低成本，直至迎来新一轮牛市的曙光；如果股指就此见底回升，有相当比例的底仓也可保证不踏空行情，有利于让持仓成本保持在较低位置，以免陷入全盘被动。作为底仓的基金，可以考虑估值较低的指数型或指数增强型基金，如300ETF、兴全300、MSCI易基、红利ETF、嘉实50A等；也可以关注目前处于封闭期，在2-4年内到期，目前存在较大折价的基金，未来折价修复可望给投资者增加又一层收益，如中欧恒利、东证睿泽、南方瑞合、九泰锐益等。

二、底仓股票加波段操作。对于一些投资者有深度研究，确认其股价相对基本面存在低估的品种，可适当布局底仓，再根据市场走势进行适度的高抛低吸。这一策略除了可以保证底部筹码不丢失之外，还可以将底仓作为新股申购的配售市值，参加打新“抽奖”。而新股一旦中签，带来的收益也会比较可观。但这一策略对投资者深入研究上市公司的要求较高，如果不慎买入问题股，可能会面临较大的风险。笔者建议，如果没有特别深入研究，具备长期持有定力的话，投资者可选择低估值、高分红的品种布局底仓，如银行板块、高速公路板块等。

三、底仓可转债加波段操作。去年年底以来可转债大量上市，加上今年以来股市的持续调整，许多可转债暂时失去转股价值只剩下债券价值，因此出现了大面积破发。但由于可转债保底的特性，以及上市公司天然有促进转股的动力，因此可转债在下跌到一定阶段之后，便很难再进一步下行，反而可能因为下调转股价、回售条款的因素而出现上涨。因此，将大幅跌破面值或具备转股价值的可转债作为底仓，从长线看是比较安全的。其余资金除了做转债的高抛低吸之外，也可适度关注一些股价破净的正股的修复机会，如众兴菌业、吉林敖东、林洋能源、湖北广电等。

有底仓才能心不慌，选择长线风险较低的品种作为底仓，再辅助适度的波段操作或逐步增仓的策略，可实现攻守兼备的效果，从容面对市场涨跌，真正做到“一颗红心、两手准备”，为走出市场底部，分享未来行情的果实奠定良好基础。■