巨资收购不如主业稳增

（原标题：巨资收购不如主业稳增）

《红周刊》：东方集团公告，公司拟以12.09亿元收购燕之坊食品公司86.36%的股权，燕之坊主营业务包括粗粮及健康膳食等，交易方承诺目标公司2018年、2019年、2020年三年经审计的净利润分别不低于0.85亿元、1.15亿元、1.47亿元，如何看待这样业绩高承诺的收购？

小徐：燕之坊100%股权的预估值约为14亿元，若按其业绩承诺来看，2020年净利润将达到1.47亿元，这样的收购价格无可厚非，但问题是燕之坊成立于2001年，至今已有超过17年的历史，而其主营业务为粗粮，2017年其净利润约为0.51亿元，以粗粮销售为主业的公司并不具备高增长的潜质，燕之坊究竟有何秘诀能够在成立17年后，预期未来业绩能够爆炸式增长呢？这让人不得不心存疑惑。若按燕之坊目前的主业分析，并不具备较高的行业门槛，若新的竞争对手出现，又该如何面对呢？

《红周刊》：冠福股份称诺鱼科技拟收购公司17.61%，诺鱼科技将推动公司实施重组，待本次股份转让实施后，公司拟以现金方式购买优帕克的100%股权，初步估值为26亿元，虽有双重利好，但公司复盘后股价持续跌停，如何看待？

小徐：2018年上半年冠福股份实现净利润3.29亿元，同比增长318.26%，公司每股收益0.12元，按目前股价分析还是可圈可点的。但问题是冠福股份净利润大增，主要是因为其主导产品之一的VE价格一度大幅上涨，但目前VE价格大涨之后已大幅下跌，这一点从公司1-3月净利润高达2.62亿元，而4-6月净利润仅有0.67亿元就不难看出。因此公司目前现有业务虽然看似业绩大增，但下半年却存在环比大幅下滑的风险。

此外，公司拟收购的优帕克主业是为消费者提供商旅公寓预订服务，其2018年和2019年的业绩承诺分别为2.00亿元和2.60亿元，但从目前冠福股份的股价来分析若通过定增收购优帕克，按26亿元的估值计算，公司总股本保守估计将增加9亿股左右，届时冠福股份总股本将增至35亿股以上，而2.00亿元的净利润仅能增厚公司每股收益不足0.06元，加之目前主要利润产品VE价格的下滑，即使未来收购优帕克成功，也很难提升公司的估值。

《红周刊》：说完重组再聊聊半年报，目前半年报已落下帷幕，什么类型的公司值得关注呢？

小徐：我觉得股价大幅下跌后，盈利能力不降反增，同时存在新利润增长点且估值适中的公司值得关注。例如亚威股份2018年上半年原有金属成形机床业务实现营业收入5.18亿元，同比增长10.01%，保持稳中有进发展态势。而公司新的利润增长点激光加工装备业务快速成长，营业收入2.26亿元，同比增长74.65%，盈利能力得到显著增强。■