5G是下半年最明确的投资主线

（原标题：5G是下半年最明确的投资主线）

在今年特朗普政府挑起中美贸易争端之前，“灰犀牛”还是投资领域谈论最多的一个词汇。“中兴事件”导致A股通信板块承压。7月14日，中兴通讯宣布解禁，接连收获国内三大运营商的大额订单，业务迅速回归正轨。8月6日，通信板块随市场见底，资金持续净买入，以烽火通信等为代表的5G相关个股走出一轮强势反弹，在笔者看来，5G可以说是未来一年通信行业最具确定性的投资逻辑主线。

5G配置机会显现，重在选股

中国在新兴技术中能够与欧美知识产权对抗的，目前只有自主的5G。因此5G是国家技术创新的战略高地，国家不断出台政策支持。近两年国内三大运营商资本开支有所降低也是在蓄力5G建设。

转看A股市场，通信板块去年10月以来自高位下跌，通信（申万）指数今年显著跑输大盘，当前行业动态PE 41倍左右，处于历史相对底部。与此同时，今年二季度通信行业基金持仓市值占比降至1.09%的历史低位，预示着配置机会正逐步显现。

事实上，自8月7日以来，通信板块便开始出现持续的资金净买，本周前4个交易日通信板块资金净流入高达13.31亿。

回顾个股表现，这一轮反弹中启动最早、走势最强的是烽火通信，6月22日以来累计涨幅40.62%，8月6日以来累计涨幅13.67%。中兴通讯8月6日以来累计涨幅30.19%，通宇通讯同期涨幅28.02%。值得注意的是，通信板块的中国联通和中兴通讯被调进MSCI指数，近期联通与中兴持续走强，带动了部分底部小盘股，如神宇股份、中通国脉和移为通信，涨幅都在20%以上，短线走势强劲。

但是，尽管市场表现不错，资金持续净买，笔者对5G投资机会的乐观却多一份谨慎。其一，在时间周期上5G的大规模采购预计在2019年，相关公司的业绩体现也将在明年，股价的向上修复不会来得太早。其次，中兴和华为因站在产业链的顶端，其命运与各细分行业、公司的命运高度绑定，尽管中兴已被解封，贸易战最焦灼的时期已过，但中美贸易战将是长久和必然的，这意味着在美销售占比过高,对海外市场过于依赖的公司存在一定风险。因此，笔者认为，5G的投资机会，重在“选股、选股、再选股”。

光纤光缆为5G最大受益者

笔者认为，当前时点5G领域比较适合配置的理由，有以下几个方面：

第一，从受益顺序来看，光纤光缆是5G建设的第一受益者，是难得的确定性机会。光纤光缆是光通信产业最基础的环节，承载着全部网络数据流量的传输任务，4G时代铺设的光纤光缆难以满足5G网络的高要求，光纤光缆的用量需求将有一个重大的提升。另外，骨干网要从100G升级到400G，超低损耗光纤的需求量也越来越大。此外，光纤领域还有望从中美贸易战中受益。中国已决定自2018年7月11日起，对原产于美国和日本的进口光纤预制棒继续征收反倾销税，实施期限5年。同时决定对进口原产于美国的非色散位移单模光纤征收反倾销税。这有利于国内相关企业的迅速发展壮大，龙头企业有望享受贸易战推动的价格提升。

就上市公司而言，笔者主要看好亨通光电和长飞光纤。该领域亨通光电估值优势明显业绩确定性强，长飞光纤龙头地位优势明显业绩弹性最大，都是当前适合配置的标的。

第二，从资本开支的角度，主设备和传输网络设备在5G建设中的投入占比较大，并且收益弹性大、投资节奏快，因此也是5G建设率先并且主要受益的领域。主设备商主要还是中兴、华为等巨头，笔者较看好传输网络设备中的烽火通信，因其弹性较大。烽火通信是光通信ICT全产业链企业，目前是全球第五大光通信企业，业务跟华为、中兴、大唐相对类似，在国内三大运营商的网络设备招标中份额持续稳定。此外，因烽火通信还是国家队里的主力军，未来烽火通信依托大股东背景，市场份额大概率将稳健扩张。烽火通信当前业绩增长尚处于稳定期，中报归母净利润同比增长3.87%，但其最佳业绩期释放期在2019-2021年，其中光纤光缆业务受益之外，预计烽火通信的通信设备业务未来有望翻倍。

除此以上两方面之外，笔者也较为关注光模块领域，未来5G组网中光模块数量也将大幅提升，目前数据中心市场上，100G模块普遍存在供不应求的情况，预计几年之内都将保持高景气。该领域主要公司中际旭创和光迅科技，笔者建议均可重点关注。

最后，做为MSCI标的，中兴通讯和中国联通在当前时点也可以进行一定的配置。■

（本文作者系青岛大摩证券分析师，文中所涉及个股仅做举例，不做买入推荐）