底部反弹将持续 转债估值在底部

（原标题：底部反弹将持续 转债估值在底部）

本周股市触底反弹，转债指数方面，上证转债涨1.86%，中证转债涨2.02%，深证转债涨2.28%。个券普涨，在交易的72只转债中64涨8跌。涨幅居前的为康泰转债，周涨11.02%，道氏转债周涨10.58%、星源转债周涨10.51%。存量转债中，万信转债跌6.07%，金农转债跌1.5%，洪涛转债跌0.77%，跌幅居前三。周五新上市交易的华通转债和再升转债，双双跌破面值，分别跌3.4%和4.19%。可交债同样上涨为主，17桐昆EB涨2.46%，18中化EB涨2.19%，16以岭EB涨1.71%，涨幅居前。仅3只可交债下跌。

一级市场方面，天成自控获发审委通过，重庆建工拟发行25亿可转债。证监会7月12日表示，中航光电、美晨生态、洲明科技可转债事项定于7月16日上会。特一转债董事会审议通过转股价格下修议案；下修刺激下，转债价格周四跳空高开。二级市场虽然本周反弹，但一级发行认购尚未转暖，本周五同日上市的华通转债和再升转债同时上市交易，首日均遭遇破发，大跌收盘。

可转债连续破发后，可转债融资也遇冷，大股东放弃配售，中签率走高，甚至投资者中签后也放弃缴款。数据显示，2018年以来，共有33只可转债发行，合计募资规模为390.2亿元，较去年同期明显下降。但待发行转债超5000亿，年初至今，今年以来154家公司新发布转债预案（可交换债除外），合计拟募资约3600亿元。如果加上去年已提出预案尚未实施的预案，包括巨额募资的民生、浦发转债等，当前仍有近200家公司发布转债预案，需累计募集金额超5000亿元，其中百亿以上的有7家。

受二季度股市暴跌影响，转债虽然表现出抗跌性，但除少数标的外，也出现深度调整。当前可转债估值已处于历史底部，此外，货币政策有望走向适度宽松，去杠杆从高压向稳杠杆过度，流动性环境改善。短期看，有望走出一波反弹；而估值处于历史低位，更利于长期持有投资者。选择思路上，建议博取正股的价值投资者，关注强者恒强和错杀标的。

二季度转债虽然大跌，但仍有少数转债强者恒强，同时也有部分业绩靓丽，估值不高的转债受行业或市场错杀，但对于价格过高的转债不建议追高。相对保守、规避正股波动带来转债价格回撤较大投资者，可选择有安全边际的转债标的，一些跌破纯债价值和绝对价格较低的标的可关注，但需要确认信用安全。