聚焦“中字头” 寻找中国核心资产

（原标题：聚焦“中字头” 寻找中国核心资产）

在这一轮港股大牛市中，“基于全球竞争力的中国核心资产重估”应该是认可度最高的支撑逻辑之一。推此及彼，在改革开放四十周年之际会推出更大改革开放措施、内地与香港市场互联互通机制不断完善等政策背景之下，我们很有必要去探究一下A股的“核心资产”有哪些。若稍作比较，就会发现相较于其他板块，“中字头”应该是“中国核心资产”出现最为密集的领域。

从概念上来讲，所谓“中国核心资产”，是指那些从全球范围来看，与行业巨头相比仍有竞争优势的中国公司。笔者理解，这些“竞争优势”，可以体现在体量、技术领先程度、行业性质等方面。从体量角度看，根据全球行业分布系统（GICS）的数据，截至2017年10月，进入全球行业前五的20多家中国公司中，除去BATJ、学而思、携程、新东方等海外上市的民营企业，剩下的中国上市公司中超过三分之二是“中字头”企业，中国石油、中国平安、中国建筑、中国工商银行等均位列其中。技术上，高铁与互联网技术极大发展，促进信息、人力及物资等要素的融通利用效率，孕育出大批技术上世界领先的龙头企业。其中，有前面提到互联网领域BATJ，也有以“中字头”为代表的中国中车、中国联通等。

随着供给侧改革及互联网对各行各业渗透加深，国企改革落地释放制度红利，以及“一带一路”等国策推进带来巨大的海外市场，“中字头”必然会受益于“马太效应”，竞争力会不断强化，其作为“中国核心资产”的特质也会愈加清晰。

从投资角度，若以公司名称以中字开头、属于央企体系等为约束条件，“中字头”板块标的约150家，估值上整体低于A股平均水平。从已公布2017年业绩预告的20多家企业看，80%以上的企业业绩有明显改善。尤为值得关注的，是受益于“一带一路”出海发展的工程建设行业，标的如中国建筑、中国交建、中工国际，与高铁相关的中国中铁、中国铁建、中国中车等。另外，基于中国庞大人口基数消费升级爆发驱动力的中国国旅、中国电影，以及保险、银行等行业中“中字头”企业，也非常值得关注。

特约作者 许玉琴