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变局

来源:证券市场周刊 作者:黄岑栋 2017-12-16 02:12:51
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(原标题:变局)

2017年的股市已接近尾声,展望2018年的市场,我认为或许会有新变局发生。2018年或许会比今年更难操作的一年,但同时对于大部分投资者而言,却又是一个最佳布局的一年。

首先,全球主要经济体都在做着相同的一件事——收紧货币。美国自从2015年起至今已加息5次,根据目前美联储2018年的利率指引,预计仍将加息3次。其中,存在的变数是特朗普的税改。现在市场普遍预计,特朗普的税改将推升美国通胀水平。因此,美国2018年加息3次的概率极大,甚至不排除加息4次的可能。那么我们中国跟还是不跟呢?这其实是对于我国央行货币政策独立性的考验。如果不跟,汇率的压力如何消化?因此,我们猜测中国央行2018年在货币政策上会存在变化,即官方利率中枢或有上升。即使存贷款利率不做调整,但在公开市场上的回购利率以及MLF等中标利率也将会上升。

其次,国内房地产销售不佳终会影响到地产投资。短期之内地产调控仍将延续,唯一的不同在于租赁用地的建设或将缓解地产投资下降的压力,但方向或许很难改变。而随着利率水平的提高,购房者的贷款成本也将随之上升,这或将进一步对销售产生负面的影响,进而影响到地产投资。在供给侧改革方面,将带来产能出清,同时在当前高毛利的诱惑下,部分工业品产量预计会出现增加。因此,在一正一反影响下,工业品价格难以再现近两年的涨势。企业盈利增速也将逐渐放缓。

再次,从市场的角度来看,IPO审核趋严,这可以看作是利好。我们认为在IPO不断趋严的背景下,企业兼并/收购或将回升。创业板或将再次重续2014年、2015年通过不断外延式并购实现快速发展的情景。此外,2015年大量的定增项目将于2018年到期。有研究发现,企业在定增解禁前后季度,存在正向的盈余管理动机。这或许意味着创业板的盈利增速在2018年或将存在拐点的可能。

综上而言,2018年变局在前,操作和布局都需做更好的调试。

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