食品饮料估值走高 慎言见顶

（原标题：食品饮料估值走高 慎言见顶）

本报记者 王朱莹

随着食品饮料板块持续反弹，年K线已经收获四连阳，估值已经上行至历史相对高位水平。券商人士指出，当前白酒龙头估值已经达到近年高位，短期相对收益机会不大，但板块上升周期有望延续2-3年。

板块估值高企

年初以来，食品饮料行业指数以14.54%的累计涨幅摘得年涨幅榜上榜眼席位，仅次于申万家用电器行业指数的22.57%。从年K线上看，食品饮料指数已经收获四连阳，累计涨幅达80.73%；当然，在经历过牛市行情背景下，食品饮料指数四年来涨幅只位于中等水平。

非新近上市的成份股中五粮液(行情000858,诊股)（000858,股吧）、泸州老窖(行情000568,诊股)（000568,股吧）、海天味业(行情603288,诊股)（603288,股吧）、贵州茅台(行情600519,诊股)（600519,股吧）和山西汾酒(行情600809,诊股)（600809,股吧）摘得涨幅榜；而威龙股份(行情603779,诊股)、煌上煌(行情002695,诊股)（002695,股吧）、中葡股份(行情600084,诊股)（600084,股吧）、麦趣尔(行情002719,诊股)（002719,股吧）和惠泉啤酒(行情600573,诊股)（600573,股吧）则跌幅居前，跌幅在37%-49.61%之间，可见行业内部分化明显，行情更偏向白酒板块。

伴随股价上涨，食品饮料行业指数市盈率（TTM）为31倍，市净率（LF）为4.74倍，位于历史相对高位水平。

中银国际证券分析师汤玮亮指出，品牌白酒强劲复苏，趋势向好，未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公司2017-2018年收入可实现年均20%的较快增长，利润增速更快。原因有三：一是消费跳跃式升级，品牌白酒集中度提升，强劲复苏；二是2016年、2017年1季度多家二三线白酒主动调产品结构，预计随着中高价位占比提升，二三线有望提速，类似于2009年的古井贡酒(行情000596,诊股)（000596,股吧）；三是茅五挺价，带动全市场涨价预期升温，渠道补库存。从投资角度，只要白酒估值处于合理范围之内，趋势比估值重要。

国泰君安(行情601211,诊股)证券食品饮料研究团队认为，当前白酒龙头估值已到达近年高位，短期相对收益机会不大。但登高望远，酒业龙头量价齐升逻辑清晰，盈利有望继续超预期增长，支撑估值维持高位，板块上升周期至少延续2-3年。

龙头仍具配置价值

据中银国际证券测算，2017年1季度基金在白酒持仓比例环比上升1.0个百分点至3.3%，距2012年2季度9.6%的历史高位差距较大，与2007-2016年均值3.7%也有差距。

“优质白酒值得买入与等待，重点关注改善型品种，最看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒(行情000799,诊股)。山西汾酒，省内经济复苏消费反弹，省外渠道调整完成，重新进入发力期，国企改革推动制度红利释放，1年1倍空间。五粮液，渠道管控学茅台（600519,股吧）、消费者培育开始起步、调整经销商结构，2017年经营周期继续向上。酒鬼酒，方向正确、稳扎稳打，随着渠道体系的稳定，公司拐点渐行渐近。”汤玮亮表示。

国泰君安证券食品饮料研究团队指出，未来三年茅台基酒紧缺，供不应求格局明显，投资属性成价格边际推力，批价与厂价剪刀差逐步拉开，茅台大概率将于2018年提高出厂价（预期差异在于提价幅度以及时间进程），带动行业价格整体上移，高端-次高端-中端将轮动受益。配置上，建议继续增持白酒板块，重点推荐泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份(行情002304,诊股)（002304,股吧）。

财富证券分析师刘雪晴指出，白酒仍然是全年看好的主线之一，虽然前期涨幅不小，但未见明显的泡沫，持续看好龙头贵州茅台以及次高端古井贡酒、弹性品种酒鬼酒。调味发酵品景气度持续在恢复中，重点看好的品种是恒顺醋业(行情600305,诊股)（600305,股吧）和中炬高新(行情600872,诊股)（600872,股吧）。原奶价格上涨带动乳企涨价，行业内企业盈利能力有所增强，加上配方奶注册制即将落地利好婴幼儿奶粉优势企业，建议关注伊利股份(行情600887,诊股)（600887,股吧）和贝因美(行情002570,诊股)（002570,股吧），其他食品关注克明面业(行情002661,诊股)（002661,股吧）。

（责任编辑：彭双 ）