机械设备淡季不淡 高景气长期持续 5股资本蜂拥

第4页:三一重工:2020年业绩有望创新高!

第1页:淡季不淡 高景气度有望长期持续

第2页:柳工点评:市占率提升更进一步,依旧看好后续增长

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三一重工（个股资料 操作策略 股票诊断）

三一重工:2020年业绩有望创新高!

三一重工 600031

研究机构：中泰证券 分析师：王华君 撰写日期：2018-06-13

5月挖掘机行业销量1.9万台(+71%),创历史同期新高,三一重工稳占第一。

1)根据中国工程机械工业协会统计,2018年5月销售挖掘机19313台,同比涨幅71.3%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)17780台,同比涨幅69.6%。出口销量1523台,同比涨幅95.3%。

2)2018年1-5月,企业共销售挖掘机105935台,同比涨幅60.2%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)98727台,同比涨幅57.7%。出口销量7172台,同比涨幅103.9%。

3)根据中泰挖掘机预测模型,我们预计2018年销量将达到18万台左右,全年销量增速达30%!同时预计2018-2020年挖掘机销量仍可保持较快增长。

4)三一重工1-5月挖掘机销量达23333台,市占率为22%,稳居国内第一。

中美贸易摩擦可能较长时间持续紧张;国内政策有望微调助周期板块企稳。

作为工程机械的两大下游支柱行业,2018年基建投资增速下滑明显,房地产投资增速偏平,使得整个周期性板块表现欠佳。自国家4月18日降准,我们判断在中美贸易摩擦可能长时间保持紧张状态,国内政策有望继续微调,持续扩大内需,房地产行业投资可能超市场预期,对冲基建下滑的影响。

公司一季度业绩大幅超市场预期,经营质量继续保持稳步提升。

1)2018年1-3月公司营收121.59亿元,较上年同期增长29.67%;实现归母净利润15亿元,较上年同期增长101.18%。

2)公司经营质量与经营效率显著提升,产能利用率及产品总体盈利水平提高,期间费用总体费率下降。

3)公司一季度毛利率为31.9%,环比提升2个百分点;净利率12.8%,环比大幅提升4.11个百分点。

4)1季度公司经营性现金流净额持续保持高位,达25.9亿元。

混凝土机械销量有望提速,起重机业务板块有望保持高增长。

1)公司1-5月混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备也实现了高速增长。

2)挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期,混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰,这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。

投资建议:公司为中国工程机械行业龙头,挖掘机业务将持续增长,混凝土板块将明显复苏。我们上调公司盈利预测,预计2020年净利润有望超历史最高峰(2011年86亿净利润)!预计公司2018-2020年净利润为47亿元/67亿元/88亿元,对应PE为14/10/8倍。公司未来有望对标全球工程机械龙头卡特彼勒(近6000亿元人民币市值),逐步向卡特彼勒靠拢。维持“买入”评级。